De link tussen schoonspringen en auto's kopen
This is not like Olympic diving. In Olympic diving, you know, they have a degree of difficulty factor. And if you can do some very difficult dive, the payoff is greater if you do it well than if you do some very simple dive. That’s not true in investments,” Warren Buffett said at the 1998 Berkshire Hathaway Annual Meeting. “You get paid just as well for the most simple dive, as long as you execute it all right. And there’s no reason to try those three-and-a-halves when you get paid just as well for just diving off the side of the pool and going in cleanly. So we look for one-foot bars to step over rather than seven-foot or eight-foot bars to try and set some Olympic record by jumping over. And it’s very nice, because you get paid just as well for the one-foot bar
Te vaak is er een algemene misvatting dat aandelen die zijn afgestraft per definitie de koopjes zijn en de regio is waar je moet gaan zoeken naar opportuniteiten. Het wordt vooral gevaarlijk als je niet direct ziet waarom iets goedkoop staat, of als je met een oppervlakkige analyse denkt te weten waarom iets goedkoop is.
Stel je voor dat je een auto koopt.
3 opties:
Roestbak aan de prijs van een roestbak
Degelijke 2de hands aan de prijs van een roestbak
Nieuwe wagen aan de prijs van een nieuwe wagen
Op het eerste gezicht lijkt optie 2 het koopje. Wat krasjes, maar voor de rest op eerste zicht alles in orde. Testrit ok, dus kopen maar. Tot na een paar maand de gebreken zich manifesteren. Wat een koopje leek te zijn, wordt al snel een geldput. Dit is een klassieke 'waardeval of value trap.
Hetzelfde kan gebeuren in de aandelenmarkt. Een aandeel kan op het eerste gezicht ondergewaardeerd lijken, maar er kunnen onderliggende problemen zijn die niet onmiddellijk zichtbaar zijn. Misschien kan je het wel ergens vaag duiden en denk je stiekem een gouden opportuniteit te hebben gevonden, want het lijkt precies toch wel mee te vallen. Dat zijn de gevaarlijkste momenten. En je merkt het vaak bij beleggers met een eerste ervaring, die basiskennis hebben. Ze hebben genoeg kennis om een goed bedrijf van een slecht bedrijf te onderscheiden. Maar een bedrijf dat in transitie zit van goed naar slecht, heeft vaak enige goede kenmerken terwijl de markt al voorop kijkt en afwaardeert. Dan heb je een lage prijs voor een op eerste zicht goed bedrijf. Aantrekkelijk natuurlijk bij een eerste oordeel.
Bedwing het eureka-gevoel, doe 2 stappen terug en analyseer. Zeker als de prijs al lange tijd laag is in markten waar veel investeerders aanwezig zijn. Ben je echt slimmer dan de collectieve markt? Kijk verder dan alleen de prijs en duik diep in de financiële gezondheid van het bedrijf, kwaliteit van het management, de concurrentiepositie en de algemene markttrends. Ga eens kijken wat concurrenten te zeggen hebben, hoe hun cijfers zijn. Luister eens naar een conference call, hoor eens welke vragen de analisten hebben. Zie je echt niets over het hoofd?
Wees verder eerlijk met uzelf en vraag u af of u voldoende gewapend bent om een bepaald bedrijf of sector te doorgronden of te oordelen of iets een oppervlakkige kras is of het begin van een haperende motor.
En indien niet, geen probleem. Doe de nederige stap opzij, laat de opportuniteit aan u voorbij gaan. Auto's genoeg. En vaak genoeg geraak je verder met een bekende wagen die een bewezen staat van dienst heeft en die gewoon aan een faire prijs te koop is. Met beperkte kennis investeren in complexe bedrijven/sectoren is kiezen voor de moeilijke weg. Tegen de markt ingaan kan lucratief zijn, maar niet ieder gevecht met de markt moet aangegaan worden. De markt is niet altijd verkeerd, in tegendeel zelfs. Het duurt soms een tijdje tot het overduidelijk zichtbaar wordt waarom de prijs laag staat.
“If you have been in a poker game for a while, and you still don’t know who the patsy is, you’re the patsy” Time to fold!